中国经济三大新趋势0声级计

中国经济三大新趋势

2012年中国经济的成绩单已经如期公布，首超50万亿元的GDP规模、四季度回升的经济增速和工业增加值增速、“九连增”的粮食总产量等，都预示中国经济正在逐步告别继续滑落的趋势，触底回升可期。

不过，除了经济年报中这些积极因素，更值得关注和品味的则是三大新的趋势，甚至会主宰今后十年的经济走向。

第一个趋势，是回落的投资，这恰是经济结构战略转型所希望看到的。虽然全年固定资产投资规模高达36万亿元，投资GDP比仍然偏高，但是投资增速，较之以往已经明显大幅回落。2012年的每个月投资增速，都要低于2011年的每个月。而且除了1月份的21.5%，其他月份全部稳定在20%以内的水平上。而与前些年两位数经济增长年代，固定资产投资动辄30%以上的高位增长相比，投资增速如此地稳定在20%水平，更是值得欣喜。要知道，中国经济结构之所以加速失衡，其元凶即是屡屡控制不住的投资增长。

这一趋势能否持续，关乎下一个十年中国经济的前途——是继续走依赖“保投资、吻增长”的老路，还是启用结构转型、产业升级的新模式。如今，在整体投资已经36万元之际，规模是越来越大，再想保持曾经的30%的高位增长，显然十分不合时宜。因此，接下来这一增速有望继续回落至20%以下。这与广义货币M2增速，随着规模的膨胀，增速不得不由前两年的30%回落到如今的14%的道理如出一辙。

第二个趋势，是反弹中的贸易顺差，只怕“顺差变逆差”的预期，短期内不可能兑现。要说2012年一系列经济数据当中，最超乎年初预期的，应该要算这2311亿元的贸易顺差。由于2011年贸易顺差仅为1551亿元，跌幅高达14.5%，外加出口形势严峻，所以去年初外界普遍预期2012年的贸易顺差肯定会继续收窄。这次高达49%的贸易顺差涨幅，源于出口回暖速度加快，而进口步伐没有跟上。

贸易顺差重上高位，意味着出口这架马车有望重新成为经济引擎。实际上，在大刀阔斧“调结构”之际，由于投资对GDP的贡献率定然会下降，同时出口企业也是解决就业的主力军，稳住出口就显得尤为重要。因此，随着欧美经济形势企稳，出口业的稳定增长，将为新十年的经济注入源源不断的动力。城镇化已经成为未来十年的战略，随着这一战略的推进，农民变市民的过程，必然会带来一系列产业的勃兴，显然需要外部需求消化这些新产能。

第三个趋势，是大势确定的金融脱媒，银行信贷不再占据社会融资额的主角。在2010年跌破60%之后，2012年，人民币贷款占比只有52%了，2013年开始，以资本市场、信托理财、私募基金、民间借贷等代表的影子银行系统，有望和银行信贷分庭抗礼——这是金融学上典型意义上的“金融脱媒”现象。这在十年前的2002年，人民币贷款占据社会融资总量的91%的时候，银行系统所未敢想象的。

影子银行系统的加速生长，彻底改变了中国的融资环境，这对于扭转畸形的融资结构、倒逼金融改革的意义重大。只要中国式金融脱媒能够得以有序进行，民营经济的融资困境有望得到大幅度改善，这对于新十年民间活力的激发、实业的振兴都有着深刻的影响。与此同时，倒逼式的金融改革可期。短时间内，利率市场化、金改试点的落地等等尤其值得期待。

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